Embora a literatura sobre governança corporativa seja robusta e siga avançando em várias áreas do conhecimento, as abordagens tradicionais da academia, bem como sua efetividade na práxis empresarial, têm sido muito questionadas, dentre outra razões, pelas lacunas de compreensão sobre os contextos organizacionais que a envolvem. Esta tese investiga como os processos de governança, as recompensas para os níveis não-diretivos – cuja investigação costuma ser negligenciada pela literatura –, e as percepções de justiça organizacional podem afetar sua efetividade. Sob a perspectiva da Teoria dos Stakeholders, ela contempla a pesquisa do stakeholder empregado a partir de abordagens qualitativas, ampliando as discussões de governança e contribuindo para sua melhor compreensão. Tendo como campo empírico o setor de agências de propaganda, o estudo buscou compreender como as pressões externas e internas influenciam suas decisões de negócios e de recompensas, e como elas afetam a percepção de justiça dos funcionários. Para tanto, foram realizados quatro estudos de casos, analisados em duas dimensões: dimensão institucional (níveis institucional e organizacional de análise) e intraorganizacional (níveis organizacional e individual de análise). Os resultados apontam que a percepção de justiça sobre as recompensas leva em conta quão justos são os demais stakeholders (organização, supervisor, controlador, pares, clientes etc.) e o grau de equidade das recompensas em relação às recompensas dos superiores, liderados e pares (dentro e fora da organização). Essas percepções de justiça organizacional impactam a efetividade da governança na medida em que estão diretamente relacionadas à confiança, ao comprometimento, aos comportamentos cooperativos e à produtividade. Do ponto de vista teórico, o trabalho contribui para melhor compreensão da temática de governança corporativa, à medida que avança no estudo das práticas de governança, contextualizando o tema no âmbito da organização e do ambiente onde está inserida. Empiricamente, contribui no avanço do uso de abordagens qualitativas de investigação do tema.