Estudamos a habilidade na gestão de caixa como um possível fator de explicação para altos níveis de retorno ajustado (não explicado por fatores de risco a que estão expostos) entre gestores de renda variável. Para isto, exploramos a indústria de fundos de ações não indexados no Brasil no período entre janeiro de 2006 e fevereiro de 2015, avaliando a capacidade de alocação de caixa pela observação do seu nível e variação, utilizando tanto abordagens baseadas em retorno quanto abordagens baseadas em carteiras para explorar um banco de dados mensal de ativos e retornos. Concluímos que habilidades de market timing (tempo de mercado) são raras na indústria, mas a flexibilidade para manter níveis elevados de caixa desempenhou um papel importante para os gestores com altos níveis de retorno ajustado.